Die Quote Stuffing Trading-Strategie Am 16. Juni 2014 veröffentlicht Nasdaq ein Disziplinarmaßnahmen gegen Citadel Securities, LLC (CDRG), die der ähnelt, die FINRA am 12. Juni 2014 veröffentlicht wurde (und wir schrieben hier). In der Regel sind Wechseldisziplinarmaßnahmen identisch FINRA Ausnahme Name ändert sich jedoch in diesem Fall gab es einen Absatz in der Nasdaq Aktion fehlt FINRA. Und nicht nur irgendein Absatz, aber die schönsten Offenbarung über Quote Stuffing auf dem Laufenden. Lassen Sie uns über es zu lesen: Die Ziffer Staaten, die Zitadelle wurde übermäßige Bestellungen (Quote Stuffing) 3 separate Male das Senden als Handelsstrategie. Das war keine Panne oder menschliches Versagen, es war ein absichtlich so programmiert Trading-Strategie! Wenn es einen Glitch, wäre es aus einer menschlichen Fehl eines Parameters, so dass die Quote Stuffing Trading-Strategie, Aufträge mit Raten deutlich höher als 200 pro Sekunde sprengen können. Ist das Inverkehrbringen und die Aufhebung 200 Bestellungen pro Sekunde übertrieben? Dies hängt davon ab, ob sie sich gleichmäßig über die gesamte zweite verteilt sind (1 alle 5 Millisekunden), oder wenn alle 200 werden in einem 5-Millisekunden-Burst für die verbleibenden 995 Millisekunden gesendet und dann Stille. Wenn in einem Burst gesendet wird, sind die Auswirkungen auf Netzwerke und Handelssysteme deutlich höher, als wenn gleichmäßig zu verteilen (siehe Latency on Demand und Direkteinzug der Slowdown). Darüber hinaus würde ein Burst, gefolgt von ruhigen nicht durch Wechselüberwachungssoftware Blick auf Verkehr im Sekundenauflösung oder höher festgestellt werden (die meisten Internet-Monitoring-Software sieht in 5-Minuten Mittelwerte!). Dies ist nicht theoretisch, es real ist, und wir haben viele Beispiele, wie diese hier dokumentiert. Warum hast Nasdaq herunterzuspielen, die Auswirkungen der Zitadelle algo, und wie weit verbreitet war? Zum Beispiel gibt es keine Erwähnung davon Strahl Anführungszeichen in Dutzenden von Aktien am Vortag. oder die 632 anderen hohen Quote Stuffing Veranstaltungen am gleichen Tag. Nach der Analyse Nasdaq Totalview-Daten (die direkte Einspeisung) und SIP-Daten, fanden wir ein paar Unstimmigkeiten mit Nasdaq Feststellung. Zunächst behauptete Nasdaq Citadel platziert diese Befehle mit einer Rate von 8-9 pro Mikro & nbsp (Millionstel einer Sekunde). Das ist falsch, sie wahrscheinlich pro Millisekunde bedeutete (Tausendstel einer Sekunde) - Sie möchten einen Austausch, die HFT gesorgt würde den Unterschied zu kennen glaube. Die Daten zeigen, die Zitadelle Quote Stuffing algo Anordnen und Löschen Bestellungen mit einer konstanten Rate von etwa 17 Meldungen pro Millisekunde, oder die Hälfte dieser Zahl, wenn wir zählen Aufträge: so 8-9 Bestellungen pro Millisekunde (1 Nachricht an den Auftrag hinzufügen und 1 Nachricht, um sie abzubrechen). Nur ein Auftrag wurde im Nasdaq Auftragsbestand aktiv zu einem bestimmten Zeitpunkt - es wäre eine Bestellung aufgeben, dann abbrechen, bevor Sie eine neue ein und Wiederholung des Prozesses. Die andere Inkonsistenz ist, dass Nasdaq besagt Zitadelle Quote Stuffing Algorithmus lief in PENN zwischen 13: 32: 53,029 und 13: 33: 00,998, aber beide Direkteinspeisung und SIP-Daten zeigt, lief es zwischen 13: 32: 48,875 und 13: 33: 04,525. Dies ist klar in der folgenden Tabelle: das Rot ist Totalview-Aktivität, der blaue ist der SIP (die auf der Oberseite gestapelt wird, nicht hinter). Lassen Sie uns Zoom auf eine Sekunde Zeit und sehen Sie sich Daten aus beiden Totalview (Nasdaq direkte Einspeisung) und dem SIP, als Zitadelle Quote Stuffing Strategie wurde im Penn National Gaming Inc. (Symbol PENN) läuft. Jedes Pixel auf der x-Achse ist die 1 Millisekunde (1 / 1000stel) der Zeit. Die blaue Linie zeigt die Anzahl der Zitate von der SIP während jeder Millisekunde gesendet. Die rote Linie zeigt die Anzahl der Auftragsmeldungen in Totalview (DF, die direkte Zufuhr) jede Millisekunde aufgezeichnet. Schließlich zeigt die grüne Linie die Verzögerung zwischen der SIP und dem Totalview. Nach Reg NMS, sollte es keine Verzögerungen sein: aber es gibt viele. Sie sollten wissen, dass die Verzögerung auf die SIP ist nicht auf PENN beschränkt - alle anderen Aktien Prozess durch das gleiche Netzwerk / Computer wird die gleiche Verzögerung erfahren. Was ist der Vorteil einer Vorschubverzögerung? Zum einen ist Latenzarbitrage verbessert, vor allem, wenn die Verzögerung vorhersehbar ist, was es für jemanden laufen a Quote Stuffing Handelsstrategie sein. Die Art der Firma, die das Beste aus Latenzarbitrage profitieren würden, würde eine Internalisierer sein - jemand, der Einzelhandelsaktienhandel auf der Grundlage der langsameren SIP abgestimmt, doch kann die gleichen Aktien auf dem schnelleren Direkteinspeisung kaufen und zu verkaufen, eine Strategie, die während der sichtbar wurde Nasdaq Blackout. By the way, ist Zitadelle Brot und Butter Internalisierung (passenden) Einzelhandelsaktienhandel. Ein weiterer Vorteil ist, dass Futtermittel Verzögerungen abzuwerfen Smart Order Router, und das kann HFT Fähigkeit zu pflücken abgestandene Dark Pool Aufträge (von denen viele auf dem SIP-Preisen) zu verbessern, ebenso wie es ihnen ermöglichen, aus dem Weg zu einer großen zu erhalten bestellen (siehe dieses Beispiel eines Handels wir ausführlich dokumentiert). Die Tabelle unten zoomt auf 200 Millisekunden (1/5 Sekunde). Beachten Sie, wie Zitate aus dem SIP kommen zu einem Punkt mehrmals, mit einigen Dauer von bis zu 16 Millisekunden. Nach dem Stopp, sendet der SIP dann einen Ausbruch von diesen veralteten Zitate für Teilnehmer, die keine Ahnung, die Anführungszeichen sind alt geworden, da die SIP ersetzt die Zeitstempel, wenn sie übertragen werden (diese Seite hat schöne Animation, wie das funktioniert) Wie oft Quote Stuffing Trading-Strategien auf dem Markt laufen? Die ganze Zeit! Viele Sekunden des Handelstages werden mehrere Symbole Zitat Stuffing Veranstaltungen haben, aber diese algos stopfen Regel Anführungszeichen bei Raten von 200 bis 1000 pro Sekunde pro Lager. Die Tabelle unten zeigt alle Instanzen von hohen Kurs Spamming Ereignisse (mehr als 6.000 Zitate in 1 Lager in 1 Sekunde) für alle NMS Aktien zwischen 2009 und wenn die Zitadelle Quote Stuffing Handelsstrategien ausgesetzt waren (Februar 2014). Die Punkte werden auf die Anzahl der Zitate in einer Ereignis zweiten bemessen. Die rote Farbe zeigt an, wenn die Anzahl der Zitate überschritten 25.000 in 1 Sekunde. Die Ereignisse, die die Zitadelle feinen ausgelöst werden, sind in der markierten Box. Man beachte, dass der Schwellenwert für die Aufnahme in diesem Diagramm ist extrem hoch. Eine Rate von 6.000 Bestellungen und Stornierungen pro Sekunde bedeutet, dass jedes Angebot hat eine Lebensdauer von weniger als 1,6 Millionstel einer Sekunde - die Höhe der Zeit, die Licht auf etwa 1.500 Fuß reisen. Wer weiter als die Hälfte dieser Entfernung hat keine Chance gegen die Ausführung dieser Zitate. Grundsätzlich jeder Punkt im Diagramm gezeigt oben war ein schwerer Quote Stuffing Fall, dass in einem feinen geführt haben sollte. Es gibt Millionen mehr zu niedrigeren Schwellenwerten; Ebenen, die leicht schlag Systemen, Netzwerken und Smart Order Router. Wahrscheinlich wollen Sie wissen, wie oft Regula bestraft HFT Unternehmen für die Ausführung von Quote Stuffing Trading-Strategien? So weit wir wissen: Citadel ist das erste und einzige Unternehmen (bis heute), die für den Betrieb einer Quote Stuffing Handelsstrategie definiert wurde.
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